二零零八年這個新的年度伊始，一連串具有負面意義的經濟數字即相繼出現，顯示美國經濟衰退的可能性大增，而全球則有停滯性膨脹之虞，在經濟民生上，零八年已成了讓人憂心的年份。

今年經濟前景黯淡，這當然是二零零七年的延長，美元持續貶值，美國次貸問題惡化及房市崩塌所造成的信用緊縮，以及消費不振，加上國際原料價格持續上漲，這些問題在去年即已浮現並持續惡化，並似乎在第四季已到了一個臨界點，於是新的年度一開始，負面的指標及數據即告出現。

就以次貸為例，它在去年年初引爆之初，由於這個問題相當不透明，因而美國聯儲局最先估計所造成的傷害只有大約五百億美元，但隨著傷害的擴大及蔓延，估計的傷害遂由千億美元到目前估計的四千億美元。由去年年底前美歐的紓困、特別是十二月中旬美英歐加瑞等五國央行聯合紓困一千億美元，更可看出次貸危機所造成的信用緊縮完全沒有過去。次貸問題的表面化，已使得美國金融服務業去年第四季的利潤率下滑高達百分之六十二，在它的拖累下，整體的公司獲利已下降百分之六點一。

再就房市的崩塌而論，去年一年美國房價已整整下跌了百分之五。除了房價下跌外，由於炒房已無利可圖，新房銷售也跟著下跌，十一月份下跌百分之九，與上年同期相比，則是下跌百分之三十四點四。當然更別說放棄房貸贖回權，以及原本協議購屋最後卻未簽約的案例也都創新高。由於房市有進一步下塌之虞，於是布殊政府在十二月時凍結某些房貸利息五年，但這對於穩住房市的助益有限，於是在這個美國大選之年，如何以財政手段拉抬房市，遂成了美國朝野兩黨爭取選票的重點。根據目前的趨勢，回到一九二零大蕭條時代、政府兩大房貸機構收購房屋債權、補貼利息等手段未嘗不可能出現。只是由此一來，美國財政赤字問題即會更趨嚴重，而對物價形成更大壓力。在抑制房市進一步崩塌上，美國確實已有捉襟見肘、難以兩全的風險。

在基本面欠佳的情況下，美國的生產、消費及就業也都在十二月份宣告惡化，美國原本預估在美元持續貶值後，美國的出口以及製造業競爭力會增加，但在十二月份，製造業已經首次宣告下滑，而復活節到聖誕節這個消費熱季的總體消費只增長約百分之二點四，為近年來增長最緩的一次。至於更嚴重的，則是由於營建、製造及服務業不振，美國就業已經持續惡化，十月份失業率為百分之四點五，十一月份增加至四點七，十二月份到了百分之五。去年一年，消費者信心指數由超過一百一十點跌到十二月份的破八十五點。

而元旦之後，更嚴重登場的或許乃是物價。紐約油價一度漲破百元。近年來國際油價持續颷漲，現在已比二零零二年初漲了五倍。油價颷漲，中印等國的需求增加，中東及非洲產油國家動盪等固為原因之一，但更關鍵的，乃是美元貶值，也使得國際美元大舉湧入遠期期貨市場。在這些因素推動下，油價帶動的「油通脹」（oil-inflation）已告正式表面化。近期糧食價格也大幅上漲，小麥價格去年漲了一倍多，玉米漲幅亦在一半以上，這就是所謂的「農通脹」（agri-inflation）。在「油通脹」與「農通脹」交互刺激下，百物騰貴、消費不振、民生艱難等現象當然成了常態。

因此，去年第四季度起，美國的經濟病灶已全面化，第三季猶有超過百分之四的成長，第四季可能降到衰退邊緣的百分之一。今年第一第二季極有可能走向衰退，上述病灶可能還會更加惡化。

由於當今全球經濟秩序乃是以美國為主幹，美國的中衰亦將對全球造成衝擊，目前歐洲由於歐元上揚，通貨膨脹壓力自然比較美國緩和，但因次貸風暴有全球影響，因而歐洲仍有金融緊縮、房市下跌之虞。最近歐洲央行已發出警告，認為二零零八上半年歐洲趨緩已難避免，歐洲成長率已開始下修，而通貨膨脹則開始上調，根據歐盟執委會最近所作民調，失業和通脹已成了歐洲民眾兩大關心的問題。

而在亞洲，由於有較強的成長勢頭，受美國影響的互動將會相對較低，但由於去年中國印度等的高通脹，也不容掉以輕心。新興經濟體由於必須在耗能的基礎建設上作較大投資，因而其「石油因素」（oil-factor）的指數較高，受高油價高糧價之害程度也就比發達國家高。此外，美歐趨緩對亞洲出口自將不利。元旦期間，新加坡及南韓皆下修二零零八成長率為百分之四點五和上修通貨膨脹率為百分之三點五左右。這都顯示出「停滯性膨脹」確實已經進入了各國憂慮的日程表。也正因此，面對現在已開始泛出寒意的二零零八年，真的不能掉以輕心。■